АГРОХИМБАНК / Внутренние российские источники долгосрочных инвестиционных ресурсов

В.А. Гамза, Председатель Совета директоров ОАО «Агрохимбанк»,
Президент Ассоциации товаропроизводителей «Группа Форвард»,
кандидат экономических и юридических наук

Вторая половина двадцатого века видела немало "экономических чудес". При всем многообразии конкретных условий и обстоятельств в той или иной стране, все они являлись результатом, в первую очередь, мобилизации внутренних ресурсов государства и нации.

Известно, что достаточные, а тем более высокие темпы экономического роста достигнуть невозможно без опережающе высоких темпов роста инвестиций. К сожалению, экономическая аналитика и статистика свидетельствуют о значительном снижении роста инвестиций в российскую экономику - с 17,4% в 2000 году до 8,7% в 2001 году, 3% в 2002 году, около 12% в 2003 году (здесь и далее, если нет специальной оговорки, используются данные Банка России, сайт в Internet: www.cbr.ru)

Это обстоятельство вызвало определенную растерянность. Призывы активно привлекать в российскую экономику иностранные инвестиции заглушают любые попытки заговорить о необходимости, в первую очередь, научиться рационально пользоваться тем, что имеем - внутренними инвестиционными ресурсами. Считаю, что данная проблема сегодня является более актуальной, чем вопрос об иностранных инвестициях.

Под национальными источниками инвестиций принято понимать: сбережения населения, прибыль (доход) предприятий, бюджетные и иные государственные сборы, фонды институциональных инвесторов, ресурсы банковской системы, денежную эмиссию.

Рассмотрим состояние и потенциал наиболее важных из названных источников инвестиций:

1. Сбережения населения.

Сегодня объем всех вкладов населения (рублевых и валютных, срочных и до востребования) в российских банках составляет около 1.540 млрд.руб (или примерно 54 млрд. долларов). При этом необходимо обратить внимание на следующие обстоятельства:

сумма вкладов в рублях - 1.075 млрд. руб. (или около 37,5 млрд. долл.), а сумма рублевых денежных средств, находящихся в наличном обороте, более внушительная - 1.147 млрд. руб. (или более 40 млрд. долл.);
объем вкладов в иностранной валюте - немногим более 16 млрд. долл., а сумма наличных американских долларов, находящихся на руках у населения, по самым скромным подсчетам более 20 млрд. долл.

Таблица 1
Сбережения населения, млрд. руб.

Показатели		1.01.2003	1.01.2004	Рост
Показатели		a	b	b-a	%
1.	Банковские вклады	1 046,6	1 539,9	493,3	47,1
1.1.	в рублях	649,1	1 075,1	426,0	65,6
1.2.	в иностранной валюте	397,5	464,8	67,3	16,9
2.	Наличные рубли	763,2	1 147,0	383,8	50,3
3.	Наличная иностранная валюта	467,1	495,5	28,4	6,1
Всего		2 276,9	3 182,4	905,5	39,8

Источник: Банк России, расчеты автора.

Таблица 1а
Сбережения населения, млрд. руб.

Несмотря на высокие темпы роста банковских вкладов населения (за последний год они составили 47%), рост наличных средств на руках у населения в реальном выражении составляет колоссальную цифру - около 400 млрд. руб. Следовательно, имеется потенциальная (и не гипотетическая, а реальная) возможность увеличить реальную денежную базу российской экономики минимум на 30 млрд. долларов, уменьшив вдвое наличные сбережения. Даже при нынешнем (недостаточно высоком - 2,5-3,0) кредитно-депозитном мультипликаторе в данном случае денежная масса вырастет на 75-90 млрд. долл.

2. Бюджетные и иные государственные средства.

Обязательные государственные сборы ежегодно составляют около 35% от ВВП (в 2003 г. это - 4.135 млрд. руб. или около 145 млрд. долларов). При этом подавляющая часть сборов используется на потребление: сегодня все виды внутренних инвестиций в основной капитал составляют около 18% ВВП, а доля государства в общем объеме инвестиций - это примерно 7% консолидированного бюджета. И это при том, что общие ресурсы государства растут колоссальными темпами.

Таблица 2
Денежные ресурсы государства, млрд. руб.

Показатели	1.12.2002	1.12.2003	Рост
Показатели	a	b	b-a	%
Средства Правительства в Банке России	296,5	423,4	126,9	42,8
Фонд обязательных резервов кредитных организаций	195,8	265,1	69,3	35,4
Средства иных организаций в Банке России	218,9	254,0	35,1	16,0
Валютные резервы	1 439,5	1 976,6	537,1	37,3
Всего	2 150,7	2 919,1	768,4	35,7

Источник: Банк России, расчеты автора.

Таблица 2а
Денежные ресурсы государства, млрд. руб.

Вся эта астрономическая денежная масса, в значительной части инвестиционно пригодная, размещается следующим образом: на внутреннем денежном и фондовом рынках - 17,6%; а в зарубежные активы - 67,7% (в 4 раза больше). Российским кредитным организациям выделено всего лишь 0,03% (менее 1 млрд.руб.).

Сравнение данных Таблицы 1 и Таблицы 2 показывает, что Правительство ведет себя как простой обыватель - увлеклось сбережениями в ущерб инвестициям, но, как известно, скупой платит дважды. Если даже некоторые остатки являются накапливаемыми обязательствами бюджетов различных уровней перед бюджетополучателями, то и в этом случае эти денежные средства необходимо вернуть в экономику (пусть даже в качестве не прямых инвестиций, а оборотной денежной массы), ибо добавочную стоимость создает лишь тот капитал, который находится в обороте. Не используемые в экономике бюджетные и иные государственные средства - это "мертвый" капитал. Такого капитала денежные власти накопили сегодня не менее 50 млрд.долл.

3. Ресурсы банковской системы.

Реальная денежная база,¹ то есть денежная база, реально участвующая в кредитно-депозитной мультипликации (эмиссии кредитных денег), сегодня составляет немногим более 25 млрд. долларов и формирует более 70 млрд. долл. безналичных денежных средств. Если при этом учесть, что реальная денежная база составляет всего лишь около 40% от денежной базы в широком определении, то становится очевидным нерациональное использование денежной базы в монетизации экономики и инвестиционном процессе.

Таблица 3
Ресурсы банковской системы, млрд. руб.

Показатели	1.02.2003	1.02.2004	Рост
Показатели	a	b	b-a	%
Корсчета в Банке России	101,0	267,4	166,4	164,8
Наличные в банках	42,2	63,7	21,5	50,9
Депозиты в Банке России	75,4	232,4	157,0	208,2
Обязательные резервы (ФОР)	212,6	277,5	64,9	30,5
Всего	431,2	841,0	409,8	95,0
Безналичные средства	1 333,4	2 083,5	750,1	56,3
Наличные вне банков	708,9	1 130,6	421,7	59,5

Источник: Банк России, расчеты автора

Таблица 3а
Ресурсы банковской системы, млрд. руб.

В целом хорошие показатели роста ресурсов банковской системы при ближайшем рассмотрении дают основания для пессимизма:

обязательные резервы по-прежнему превышают остатки на корсчетах банков;
избыточная ликвидность крупнейших банков купируется ими на депозитах в Банке России;
объем наличных в обороте вырос больше, чем сумма всех ресурсов банковской системы.

Кроме того, даже при нынешнем трехкратном кредитно-депозитном мультипликаторе обязательные резервы банков в Центробанке сегодня доведены почти до 10 млрд. долл. Снижение Банком России резервных требований в 2 раза (это лишь приблизит нас к развитым странам) позволит посредством мультипликации существенно увеличить денежную массу, получить в оборот самые долгосрочные инвестиционные ресурсы.

Необходимо также обратить внимание на то обстоятельство, что депозиты монопольных кредитных организаций (госбанки и банки энерго-сырьевых финансово-промышленных групп) в Банке России сегодня составляют более 8 млрд. долл. и приближаются к сумме всех остатков на корсчетах банков в ЦБ. Это яркое свидетельство закупорки инвестиционных ресурсов, прежде всего - в сырьевых отраслях экономики, и отсутствия в России финансовой системы, обеспечивающей свободный межотраслевой и межбанковский перелив капитала.

В настоящее время в России отношение денежной массы в национальном определении (М2) к ВВП составляет 24%. В развитых странах эти показатели - 70-100% ВВП, что значительно снижает ссудный процент и делает деньги инвестиционно привлекательными. Необходимо подчеркнуть: именно дефицит денежных средств (денежной массы) приводит к увеличению скорости их обращения и повышению их дефицитности, что, в первую очередь, вызывает инфляционные процессы. На это обстоятельство указывают даже самые ярые апологеты жестких монетаристских методов регулирования экономики.²

Таблица 4
Денежная масса и инфляция

Год	Денежная масса (М 2) (на 31.12 соотв. года) млрд. руб.	ВВП млрд. руб.	Отношение М 2 / ВВП	Инфляция
2000	1 154,4	7 063,4	16,3%	20,2%
2001	1 612,6	8 943,6	18,0%	18,6%
2002	2 134,4	10 834,2	19,7%	15,1%
2003	3 212,7	13 304,7	24,1%	12,0%

Источник: Банк России, расчеты автора.

Таблица 4а
Денежная масса и инфляция

В целях преодоления названных проблем монетизации экономики и банковской системы прежде всего необходимо, чтобы Банк России ежегодно плавно снижал курс рубля по отношению к американскому доллару и евро в соответствии с ценовой инфляцией путем скупки избыточной долларовой массы за счет эмиссии рублевых средств. Чрезмерное укрепление рубля (как это происходит сегодня) противопоказано нашей экспортной экономике.

Проведенный анализ, на наш взгляд, убедительно свидетельствует о наличии у России огромного внутреннего инвестиционного потенциала, достаточного (при грамотном, эффективном его использовании) для достижения необходимо высоких темпов развития российской экономики.

¹ Автор использует следующие виды денежной базы:

денежная база в широком определении = наличные деньги вне Центробанка + корсчета банков в ЦБ + банковские резервы в ЦБ + депозиты банков в ЦБ
реальная денежная база = денежная база в широком определении минус наличные деньги вне банков

² См.: Россия: укрепление доверия. Развитие финансового сектора в России. / Пер. с англ. материалов Всемирного банка. - М. Изд-во "Весь мир", 2002.

Следующая
Вернуться к списку