|
 |
 |
 |
|
  |
|
|
 |
|
 |
|
В.А. Гамза
Президент Ассоциации товаропроизводителей «Группа Форвард»,
Председатель Совета директоров ОАО «Агрохимбанк»
Россия, являясь одной из основных составляющих Евразийского пространства, занимает значительное место и в инвестиционном процессе, протекающем в странах Евразии.
Для того чтобы понять, какую роль может играть Россия в этом процессе и как элемент, и как потребитель инвестиций, необходимо исследовать состояние внутренних российских инвестиционных возможностей.
Под национальными источниками инвестиций принято понимать: сбережения населения, прибыль (доход) предприятий, бюджетные и иные государственные сборы, фонды институциональных инвесторов, ресурсы банковской системы, денежную эмиссию.
Рассмотрим состояние и потенциал наиболее важных из названных источников инвестиций:
1. Сбережения населения.
Сегодня объем всех вкладов населения (рублевых и валютных, срочных и до востребования) в российских банках составляет около 1.800 млрд. руб. (или примерно 62 млрд. долларов США) 2. При этом необходимо обратить внимание на следующие обстоятельства:
Таблица 1 : Сбережения населения
Источник: Банк России, расчеты автора.
Несмотря на высокие темпы роста банковских вкладов населения (за последний год они составили 42%), рост в этот период наличных средств на руках у населения в реальном выражении составил колоссальную цифру - около 360 млрд. руб. (ежегодный рост - в среднем 40%). Следовательно, имеется потенциальная возможность увеличить реальную денежную базу российской экономики минимум на 30 млрд. долларов, уменьшив вдвое наличные сбережения 5. Даже при нынешнем (недостаточно высоком - 2,5-3,0) кредитно-депозитном мультипликаторе в данном случае денежная масса вырастет на 75-90 млрд. долл. (сейчас она составляет около 130 млрд. долл.).
Таблица 2 : Доля наличных в денежной базе и денежной массе
Источник: Банк России, расчеты автора.
* Отношение показателей на 1.07.2004 к показателям на 1.07.2002.
2. Бюджетные и иные государственные средства.
Общие обязательные государственные сборы ежегодно составляют около 32-35% от ВВП (в 2003 г. это - 4.135 млрд. руб. или около 145 млрд. долларов). При этом подавляющая часть сборов используется на потребление: сегодня все виды внутренних инвестиций в основной капитал составляют около 20% ВВП, а доля государства в общем объеме инвестиций - менее 10% консолидированного бюджета. И это при том, что общие ресурсы государства растут колоссальными темпами.
Таблица 3 : Общие денежные ресурсы государства (млрд. руб.)
Источник: Банк России, расчеты автора.
Вся эта астрономическая денежная масса (более 120 млрд. долл.), в значительной части инвестиционно пригодная, размещается следующим образом: на внутреннем денежном рынке - 3,7%; в Банке России - 24,3%; в зарубежные активы - 72%. Российским кредитным организациям Банк России выделил 3,7 млрд. руб. (0,1% от всех государственных ресурсов).
Сравнение данных Таблицы 1 и Таблицы 3 показывает, что Правительство ведет себя как простой обыватель - увлеклось сбережениями в ущерб инвестициям (но, как известно, скупой платит дважды).
Даже если некоторые остатки являются накапливаемыми обязательствами бюджетов различных уровней перед бюджетополучателями, то и в этом случае эти денежные средства необходимо вернуть в экономику (пусть даже в качестве не прямых инвестиций, а оборотной денежной массы), ибо добавочную стоимость создает лишь тот капитал, который находится в обороте. Не используемые в экономике бюджетные и иные государственные средства - это "мертвый" капитал.
Сегодня денежные власти способны без напряжения и рисков направить в экономику не менее 50 млрд. долл. инвестиционных ресурсов. Это позволило бы серьезно поднять несырьевые отрасли производства и снизить зависимость экономики страны от экспорта углеводородов.
3. Ресурсы банковской системы.
Реальная денежная база, 6 то есть денежная база, реально участвующая в кредитно-депозитной мультипликации (эмиссии кредитных денег), сегодня составляет около 650 млрд. руб. (немногим более 20 млрд. долларов) и формирует более 2.400 млрд. руб. (80 млрд. долл.) безналичных денежных средств. Если при этом учесть, что реальная денежная база составляет всего лишь около 35% от денежной базы в широком определении, то становится очевидным нерациональное использование денежной базы в монетизации экономики и инвестиционном процессе.
Таблица 4 : Ресурсы банковской системы (млрд. руб.)
Источник: Банк России, расчеты автора.
В целом имеющий место рост ресурсов банковской системы при ближайшем рассмотрении дает основания для пессимизма:
Таблица 5 : Доля банковских ресурсов в национальной денежной базе
Источник: Банк России, расчеты автора.
Как это ни печально, но отношение показателя «Ресурсы кредитных организаций» ко всем остальным показателям денежной базы за последний год стало хуже, чем было 2 года назад. Очевидно огромное относительное снижение ресурсов в банковской системе.
Достаточно отметить, что ресурсы всей банковской системы почти в 2 раза меньше безналичных средств, находящихся на счетах в Банке России. Денежные средства, не используемые в расчетах через кредитные организации, в 3,5 раза превышают ресурсы банковской системы.
Необходимо также обратить внимание на то обстоятельство, что, несмотря на общее значительное уменьшение банковских ресурсов, депозиты монопольных кредитных организаций (госбанки и банки энерго-сырьевых финансово-промышленных групп) в Банке России по-прежнему составляют колоссальную сумму - около 100 млрд. руб. Это яркое свидетельство закупорки инвестиционных ресурсов, прежде всего - в сырьевых отраслях экономики, и отсутствия в России финансовой системы, обеспечивающей свободный межотраслевой и межбанковский перелив капитала.
4. Денежная масса и инфляция.
В настоящее время в России отношение денежной массы (в узком определении) М2 к ВВП составляет около 25% . В развитых странах этот показатель - 70-100% ВВП, что значительно снижает ссудный процент и делает деньги инвестиционно привлекательными. Необходимо подчеркнуть: именно дефицит денежных средств (денежной массы) приводит к увеличению скорости их обращения и повышению их дефицитности, что, в первую очередь, вызывает инфляционные процессы. На это обстоятельство указывают даже самые ярые апологеты жестких монетаристских методов регулирования экономики. 7
Таблица 6 : Отношение денежной массы к ВВП и уровень инфляции
Источник: Банк России, расчеты автора.
В целях преодоления проблем монетизации экономики прежде всего необходимо, чтобы Банк России, во-первых, ежегодно плавно снижал курс рубля по отношению к американскому доллару и евро в соответствии с ценовой инфляцией путем скупки избыточной долларовой массы за счет эмиссии рублевых средств (чрезмерное укрепление рубля, как это происходит сегодня, противопоказано нашей экспортной экономике), во-вторых, рефинансировал банковскую систему в объеме средств, находящихся в ЦБ на расчетных счетах некредитных организаций (сегодня денежная база в депозитно-кредитной мультипликации используется в недостаточном объеме).
Таблица 7 : Соотношение денежной базы и денежной массы
Источник: Банк России, расчеты автора.
Теперь понятна причина недопустимо низкой монетизации российской экономики - 77% национальной денежной базы находится вне банковской системы и поэтому не участвует в формировании денежной массы.
Проведенный анализ, на наш взгляд, убедительно свидетельствует о наличии у России огромного внутреннего инвестиционного потенциала, достаточного (при грамотном, эффективном его использовании) для достижения необходимо высоких темпов развития российской экономики.
