В.А. Гамза, Председатель Совета директоров ОАО «Агрохимбанк»,
член Экспертного совета
Комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам
Государственной Думы РФ, кандидат экономических наук

Статья доктора экономики М.В.Ершова «О финансовых механизмах экономического роста»⁽¹⁾ и ряд его выступлений на эту тему побудили многих экономистов (ученых и практиков) критически посмотреть на российскую денежно-кредитную и валютную политику в плане ее влияния на обеспечение высоких и устойчивых темпов экономического роста.

В России до последнего времени преобладало мнение, что главной задачей денежных властей является обуздание инфляции и укрепление рубля. Ярким тому свидетельством служит практика деятельности Центрального банка РФ последние четыре года. Банк России открыто заявляет, что не участвует в решении проблемы экономического роста и не использует для этого инструменты денежно-кредитной политики.⁽²⁾

И это все при том, что мировой опыт (тщательно исследован в названной работе М.В.Ершова) свидетельствует: достаточные, а тем более высокие темпы экономического роста невозможно достичь без столь же высоких темпов роста денежного предложения и инвестиций. К сожалению, экономическая статистика дает тревожные данные о значительном снижении роста инвестиций в российскую экономику – с 17,4% в 2000 году до 8,7% в 2001 году и 3,5% в 2002 году.⁽³⁾

Принято считать, что национальными источниками инвестиций являются: сбережения населения, прибыль (доход) предприятий, бюджетные и иные государственные сборы, фонды институциональных инвесторов, пассивы банковской системы, денежная эмиссия. Рассмотрим состояние и потенциал некоторых из названных источников инвестиций в свете структуры национальных денежной массы и денежной базы.

1. Денежная масса.

Денежная масса в национальном определении (М2) включает в себя наличные деньги вне банков (МО) и безналичные средства в национальной валюте.

Таблица № 1.

Именно данный денежный агрегат (М2) используется в большинстве официальных и частных аналитических исследований, прежде всего – для определения коэффициента монетизации экономики (уровня ее обеспечения денежными средствами). В связи с этим рассмотрим динамику агрегата М2 относительно валового внутреннего продукта (ВВП).

Таблица № 2.

Данные таблицы №2 свидетельствуют о том, что темпы ежегодного реального (с учетом инфляции) роста денежной массы (М2) значительно выше темпов роста монетизации экономики. Попробуем понять этот парадокс, проанализировав динамику развития элементов денежной массы.

Таблица № 3.

Приведенные в таблице №3 данные говорят о том, что в целом темпы ежегодного роста наличных денег в денежной массе выше, чем темпы роста безналичных средств (за последние 3 года наличные выросли в 3,14 раза, а безналичные – в 2,9 раза). Лишь в 2002 году произошло благоприятное изменение роста безналичных средств. Будем надеяться, что эта тенденция станет определяющей в 2003-м и последующие годы.

Для того чтобы понять, почему низкими темпами растут безналичные средства, необходимо исследовать структуру денежной базы, так как именно элементы денежной базы являются «строительным материалом» для формирования денежной массы.

2. Денежная база.

Рассмотрим денежный агрегат «Денежная база в широком определении», применяемый в официальной экономической статистике и включающий денежные элементы в национальной валюте.

Таблица № 4.

Мы видим, что темпы ежегодного роста средств кредитных организаций, находящихся на корреспондентских счетах, в фонде обязательных резервов (ФОР) и в депозитах Центрального банка РФ, ниже темпов роста наличных денег, находящихся в обращении. Более того, относительная доля банковских средств в денежной базе за последние 3 года сократилась на 5%. В номинальном выражении ситуация еще хуже: за это время средства кредитных организаций увеличились на 239 млрд.руб., а наличные деньги в обращении – на 733 млрд.руб., то есть в 3,1 раза больше, чем средства банков.

3. Средства кредитных организаций.

Теперь давайте проанализируем структуру и динамику средств кредитных организаций, находящихся в Центральном банке РФ (к сожалению, Банк России опубликовал полные данные лишь за 2001-2002 годы).

Таблица № 5.

И здесь картина не менее удручающая: за последние полтора года остатки на корсчетах кредитных организаций в Банке России в реальном выражении (с учетом инфляции) сократились на 13%, а их относительная доля в средствах банков уменьшилась с 36 до 26 процентов. При этом «мертвый» банковский капитал (обязательные резервы кредитных организаций в Центробанке) за этот период реально вырос на 29%. Еще больше – в 3 раза – увеличились в Банке России депозиты кредитных организаций энерго-сырьевых финансово-промышленных групп, что свидетельствует об отсутствии банковских механизмов межотраслевого перелива капитала.

4. Реальная денежная база.

Учитывая, что лишь остатки на корсчетах банков служат реальным источником кредитно-депозитной мультипликации (эмиссии кредитных денег) и тем самым формируют безналичные средства – основу денежной массы, необходимо понять: каков объем этого источника в полной национальной денежной базе.

Таблица № 6.

Итак, в результате проведенных исследований мы пришли к совершенно плачевному результату – в течение последних трех лет доля остатков на корсчетах кредитных организаций в Центробанке сократилась почти вдвое и сегодня лишь 7% национальной денежной базы России используется в эмиссии кредитных денег. Поэтому заявления о наличии избыточных средств на корсчетах банков, которые они якобы не желают вкладывать в реальную экономику, являются либо профессионально некомпетентными, либо заведомо ложными.

Смею утверждать, что в целом банковская система находится на грани своей ликвидности – остатков средств на корсчетах едва хватает для обеспечения безналичных расчетов.

Таблица № 7.

Данные в таблице №7 не требуют комментариев – остатки на корсчетах кредитных организаций в Банке России снизились за последние 3 года относительно суммы используемых в расчетах безналичных средств с 15,2% до 9,3% (почти в два раза!).

Есть и другие свидетельства низкой мгновенной ликвидности коммерческих банков.

Таблица № 8.

Колебание процентных ставок однодневных межбанковских кредитов (MIACR) четко соответствуют (в обратном направлении) колебаниям объема остатков на корсчетах кредитных организаций. Анализ колебаний позволяет сделать выводы:

• при сумме остатков на корсчетах менее 65 млрд.руб. ставка MIACR превышает 20%;
• при сумме остатков на корсчетах 70-75 млрд.руб. ставка межбанковского кредита составляет 10-15%;
• и лишь при сумме остатков более 80 млрд.руб. ставка MIACR находится в пределах нормы – 4-6%.

Ссылки на то, что коммерческие банки имеют огромный объем резервных денег в виде депозитов в Банке России, также не выдерживают критики. Так, в январе 2002 года имело место существенное падение остатков на корсчетах (до 60 млрд.руб.), а депозиты не только не уменьшились, а выросли на 30 млрд.руб. Во всех иных случаях снижения ликвидности банковской системы депозиты в Центробанке для ее восстановления также задействованы не были. Это лишь подтверждает уже сказанное выше: в банковской системе отсутствует механизм межотраслевого перелива капитала.

Что же происходит на самом деле? Почему такое безденежье в наших коммерческих банках? Как говорится: остается только догадываться. Попробуем догадаться.

Таблица № 9.

Оказывается, сумма ежегодного прироста полной национальной денежной базы практически соответствует (даже несколько ниже) сумме ежегодного прироста валютных резервов Банка России. Это означает лишь одно: наш Центральный банк проводит жесткую политику валютного управления. Такая политика позволяет эффективно бороться с инфляцией и укреплять рубль. Но если эта политика превращается в самоцель, то в конечном итоге она становится тормозом экономического роста и развития национальной банковской системы.

Если российские банки не имеют возможности полнокровно финансировать национальную экономику, то это означает лишь одно – экономика финансируется из других источников.

5. Реальная денежная масса.

Официальная российская статистика оценивает ВВП России за 2002 год примерно в 335 млрд. долларов (предварительные данные). Серьезные российские и зарубежные аналитики, в том числе и МВФ, считают, что реальный ВВП, включающий его скрытую, теневую часть, минимум в 1,5 раза больше официального, статистического ВВП.⁽⁷⁾ Таким образом, можно утверждать, что действительный ВВП России составляет около 500 млрд.долл.

Исследования многих экономистов⁽⁸⁾, в том числе М.В.Ершова, свидетельствуют: экономика может функционировать нормально только в том случае, если ее обеспеченность денежными средствами (монетизация) составляет не менее 30-35%. Следовательно, можно считать, что с учетом используемых в обороте теневых денежных средств реальная денежная масса российской экономики сегодня – это примерно 160-170 млрд.долл.

Если официальная денежная масса (М2) составляет около 65 млрд.долл., тогда возникает вопрос: что собой представляют остальные 100 млрд.долл.?

Большинство реальных экспертных оценок, в том числе оценки Всемирного банка, утверждают, что в России в обороте находится не менее 50 млрд. наличных долларов⁽⁹⁾.

Следовательно, оставшиеся 50 млрд.долл. – это используемые в экспортно-импортных и даже внутренних расчетах денежные средства в иностранной валюте, принадлежащие российским компаниям, но находящиеся на оффшорных и иных скрытых зарубежных счетах.

Таким образом, российскую денежную массу на 2/3 составляет иностранная валюта, главным образом – доллары США.

Если в ближайшее время будет принято новое законодательство о валютном регулировании, разрешающее российским резидентам трансграничные операции, то переход экономики России на новую валюту – американский доллар - будет «успешно» завершен в кратчайший срок.

Не хотелось бы в это верить.

1. См.: Вопросы экономики, 2002, №12, с.4-16.
2. См.: Аналитический банковский журнал, 2002, №12(91), с.4-19.
3. См.: Макроэкономическая ситуация в России. Ежеквартальные обзоры. - М.: Консалтинговая группа «Банки. Финансы. Инвестиции». (Прим.: данные за 2002г. - оценочные).
4. Здесь и далее (если нет специальной оговорки) используются статистические данные Банка России по состоянию на определенную дату (сайт в Internet: www.cbr.ru). Данные на 1 января в работе не используются, т.к. всегда дают искаженное представление о состоянии денежных агрегатов.
5. Наличные деньги в обращении - это наличные деньги вне Банка России (агрегат МО + деньги в кассах кредитных организаций).
6. Включая остатки на корсчетах кредитных организаций.
7. См.: Запасной бюджет России // Коммерсантъ, 2002, №203.
8. См.: В.А.Аверченко, С.Н.Сильвестров, А.Г.Пузановский и др. К вопросу о безналичном денежном обращении в России // Банковское дело, 2002, №4-5.
9. См.: 1) Н.А.Симония. Эволюция самовыживания // Деловые люди, 2002, №139; 2) Материалы конференции «Банковская безопасность: состояние и перспективы развития». (Москва, окт.2002г.). - М.: Бизнес коммуникейшн групп, 2002.

Следующая
Вернуться к списку

• {DOCUMENT}